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石油化工行业终端需求有望改善 长丝链利润盈利转好维持“看好”评级

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发表于 2019-9-28 09:18:24 |显示全部楼层
  好转。受2018年高基数影响,我国纺织及服装出口额累计增速自2019年初以来显著下滑,不过5月服装、纺织品出口增速环比有所改善。
  内需:服装、产业用纺织品需求有所回暖,家纺用纺织品景气提升。今年5月国内纺织服装零售额增速累计同比拐点向上,产业用纺织业固定资产投资额同比增速有所改善。涤纶短纤下游消费领域中,纱线月份纺织纱线、织物以及制品出口金额累计同比增速环比有所改善。综上,服装、纺织以及纱线景气度环比有所改善。
  织造企业景气回暖仍需时间,涤纶长丝已进入去库周期。近期随着织造企业进入高温假期,以及织机负荷水平明显下滑,预计织造企业坯布高库存局势将有所改善。同时,随着近期聚酯产销回暖,涤纶长丝库存显著低于2016-2017年同期,后续随着终端需求转好,预计长丝景气度将有所改善。
  由于5月涤纶长丝开工率持续下滑,PTA从去库周期进入累库周期中,不过随着近期多套装置停车检修,PTA开工率显著下滑,库存继续降低,预计PTA价格有所提升,盈利有望扩大。另外,由于中石化海南、中化弘润、恒逸文莱以及浙石化新增PX产能大概率在三季度或之后投产,短期PX供给面利空出尽,下滑空间有限。
  一直以来我们按照吨价差来衡量长丝产业链盈利并不能完全体现PX-PTA-涤纶长丝产业链的行业利润情况,主要是因为只考虑了价的变化,而没有考虑量的影响。所以我们在产业链各环节都对应配比情况下,产业链利润自5月下旬以来企稳回升,随着终端需求改善,产业链利润有望持续扩张。
  1)在长丝产业链利润企稳回升背景下,推荐拥有炼化及PTA产业链的恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和东方盛虹;2)推荐C3产业链龙头并进军C2产业链的卫星石化。
  郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
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