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下游盈利改善 甲醇需求仍有提升空间

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发表于 2019-9-28 10:12:55 |显示全部楼层
  2019年7月份国内甲醇市场进一步下跌,各地价格创年内甚至是近三年时间内的低点,虽然当下市场气氛相对清淡,部分业者对后市看法以空为主,但卓创认为甲醇市场并非毫无转机,例如下游利润的改善有望积极提升相关业者的生产积极性,甲醇需求尚存一定的可增长空间。
  当下甲醇价格相对低迷的原因有很多,但最重要的还是供需端的矛盾,比如国内开工居高不下,国外进口积极增长,进口成本偏低,下游需求疲软等。后期来看供需端的矛盾仍是难有缓解,但值得注意的是,在甲醇价格的连续下行过程中,甲醇及下游产业的利润分配情况也在悄然变化,甲醇工厂因为甲醇价格下跌利润空间一再压缩,而各大下游产品虽然价格也有不同程度的下滑,但总体而言,甲醇价格下跌带来的成本变化要大于其自身价格的下跌幅度,各大下游利润均得到不同程度的改善。
  虽然甲醇下游盈利较上半年有相对明显的改善,但是甲醇的下游需求情况却乏善可陈,在7月份需求量不仅未有改善反而因为环保和安监以及检修等因素共同作用下有所减少。从开工情况可以看出,除醋酸较6月份开工有明显提升外,多数下游开工一般。整体开工情况不甚理想。
  对于后市来看目前市场主流观点仍是上行存压,供需端的矛盾短期难以化解,加之宏观经济下行压力较大,化工品市场易跌难涨,甲醇在供应端的问题未好转之前,价格重心僵持下行的概率较大。而供应端的问题从8月份来看几乎没有改善的余地,8月内不仅有湖北盈德等新增装置投产,目前在产企业检修力度也有限,国内产量在产能基数不断增加的基础上有望维持在530万吨以上。而进口方面根据目前卓创不完全统计,8月份到港相对集中,总进口量也将保持在90万吨以上的高位水准。供应激增的同时,下游需求的跟进力度显得尤为重要,在目前盈利有所改善的情况下,理论上下游厂家生产意愿应该有所增强,但现实情况是下游拿货速度未见明显好转,一方面因为7月内突发的安全事故使得安监力度加大,部分下游开工受限,另一方面,国庆70周年前夕环保力度不减,甲醛等行业开工受到影响,再者据卓创了解部分下游企业的甲醇原料库存也都处于高位,因此下游接货能力有限,整体库存风险仍然偏高。
  综合来看,在甲醇产业链利润分配发生转移的情况下,甲醇的需求尚存一定的可释放空间,但受制于安监、环保等因素影响,其开工能否提升,需要进一步的市场验证,而供需面矛盾难消的背景下,甲醇价格即便出现反弹,也是以短期小幅回调为主。8月份甲醇价格重心反转上行的概率依然偏低。
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